永红展业集团旗下展会

事件:2018年4月4日,美方公布301调查对华加征关税产品的清单,将对原产于中国的500亿美元进口商品加征25%的关税。中国政府依据《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则,将对原产于美国的大豆等农产品、汽车、化工品、飞机等(共14类106项)进口商品对等采取加征关税措施,税率为25%,涉及2017年中国自美国进口金额约500亿美元。

行业资讯

贸易战2.0对我国农产品影响几何?

2018-04-27 17:28:41
事件:2018年4月4日,美方公布301调查对华加征关税产品的清单,将对原产于中国的500亿美元进口商品加征25%的关税。中国政府依据《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则,将对原产于美国的大豆等农产品、汽车、化工品、飞机等(共14类106项)进口商品对等采取加征关税措施,税率为25%,涉及2017年中国自美国进口金额约500亿美元。
核心结论:本次《对美加征关税商品清单》涉及的农产品相关品类包括大豆、玉米、高粱、小麦、牛肉、棉花以及部分水果等,我国本次贸易反制打出大豆这张王牌,标志着中美贸易战的再度升级。从清单所涉及的农产品来看,大豆王牌祭出,将对美国经济和政治产生较明显影响,预计对我国的通胀影响较小;玉米我国以自给为主,贸易战影响有限;高粱我国对外依存度高,进口量预计有所下降,但对我国农产品行业整体影响不大;小麦基本以国内自产为主,贸易战影响不大;牛肉加征关税将较大幅度提升美牛终端售价,其产品竞争力预计将受到一定程度削弱。本次中美贸易战升级,农业板块有望迎来主题性投资机会,推荐标的:隆平高科、登海种业,关注西王食品、道道全、北大荒、哈高科、京粮控股等标的主题性机会。
一、大豆:国内大豆、豆粕、豆油价格有望上升
1.1中美大豆供需情况
2017年中国大豆消费量处于世界首位,总消费量为11446.1万吨,占世界大豆总消费量的32.17%,但大豆供给主要依靠进口。而进口方面,我国从美国进口的大豆占国内总需求的34%。同时中国进口美国大豆占国内消费比例较为平稳,近年来虽然巴西、阿根廷的大豆产量不断提升,南美国家出口量激增影响,但从国内进口国家的进口量占比来看,我国对美国大豆进口虽然有所下滑,但仍处高度依赖。
美国方面,美国大豆产量位居世界第一、消费量位居世界第二,2017/18年度大豆总产量达到1.2亿吨,占全球产量的34.56%,总消费量为5711万吨。美国大豆是国内第一大出口农作物,出口额占其农业出口近20%,其中中国是美国大豆第一出口大国,对中国大豆出口量占其大豆出口总量的60%。
1.2大豆进口替代不足,参战将推升大豆价格
我国大豆对外依存度非常高,在农产品进口中有着较高地位。2017年我国大豆总消费量达到11218万吨,国内产量仅有1400万吨左右,进口量9700万吨,大豆消费对外依赖度高达86%。从进口金额来看,2017年我国大豆进口金额占国内农产品进口总金额的32%左右,达到397亿美元,并在近年持续稳定在30%以上,进口金额位列进口农产品首位。
我国大豆进口替代性很小,短期内难以消除对美国的进口依赖。进口方面,巴西和美国是我国大豆的两个主要进口国,2017年我国从巴西、美国进口大豆量为5093万吨、3286万吨,占总进口量比例为53%、34%;从巴西、美国进口大豆金额为209亿美元、139亿美元,占总进口金额比例为53%、35%。从进口国家来看,我国基本上从巴西和美国进行选择。
解决有效供给主要考虑库存解决短期供应、更换进口国解决中短期进口问题以及自给自足解决长期供给问题。但我们认为,从这三个方面解决问题,推进难度较大。
1)库存解决短期供给。目前国内大豆库存消费比从2014年的高点持续下滑,现在已经达到自1994年以来的库存消费比的历史低位,仅靠库存来解决短期供给问题,可能性较小,可行的办法是在贸易战还未完全开打之前,国内先行进口大豆来增加库存,而这一举措将推升目前美豆的价格。
2)更换进口国,解决中短期供给。我们认为尽管近年来南美国家大豆产量不断提升,但是目前我国大豆进口占巴西大豆总产量的33%、出口量的78%,已经维持在高位,没有太大的提升空间,如果考虑将巴西出口量的剩余20%全部进口,也需要从美国进口部分大豆,因此中短期内难以完全消除对美国大豆进口的依赖。而如果考虑阿根廷进口大豆,一方面本身阿根廷产量比较小,大幅扩张阿根廷进口的概率较低。同时由于南北半球存在季节性差异,美国和巴西两国大豆收获时期不同导致短期内难以产生完全替代性。
3)自给自足解决长期供给问题。由于本身大豆单产比较低,完全实现自给自足需要最少8亿亩的耕地,目前国内耕地面积略超20亿亩,如果全部实现自给自足将会挤占其他作物的耕作面积。而为了保证国家粮食安全,国内大豆完全自给可能性较低。即使实现60%的国内总需求,所需要的耕地面积也要接近5亿亩。因此从中长期角度,通过育种技术提升不断提升单产可以缓解进口依赖的程度,但是完全实现自给还任重道远。
1.3大豆参战,祭出反制王牌
大豆出口在美国贸易中占比较高,成为我国有效反制的王牌。2017年美国大豆出口量为5313万吨,占其大豆总产量比例达47%,其中对华出口量占总出口量比例高达60%。由于大豆主要在美国中西部地区种植,根据USDA统计,近3年美国大豆生产前10位的州是伊利诺伊州、艾奥瓦州、明尼苏达州、内布拉斯加州、印地安纳州、密苏里州、俄亥俄州、北达科塔州、南达科他州和阿肯色州,大豆产量占全美的95%,而在2016年美国大选中,除明尼苏达州、伊利诺伊州外的八大农业州都支持特朗普。我们认为此次中国对美国大豆加收关税,其主产州将受到严重打击,而农业在美国政治上一向较为敏感,美国农业一旦受损,会给美国执政党带来一定的政治压力,政治和经济的双重压力使得大豆成为我国反制贸易战的王牌之一。
近期随着中美贸易战的升温,美国豆农已经有所行动,一方面,在电视台自费打广告反对开启对华贸易战;另一方面,由于豆农出于对贸易战不确定性的隐忧,最新公布的USDA种植意向报告中,2018年美国大豆播种面积将会下降,比2017年种植面积减少1%,面积预估为8,898.2万英亩。而之前由于大豆玉米比价仍处于高位,市场预期大豆种植面积仍将继续增加,而公布这一数据后,与市场预期大相径庭。
此次国内祭出对原产于美国大豆加征25%关税,无疑会使得市场预期国内对美国大豆需求下滑,再次推升本已处于高位的美国大豆库存消费比,此信息一出,美国大豆、豆粕价格应声下跌。但根据我们前文分析,虽然对美国大豆有进口替代的可能,但是国内仍将对美国大豆具有高强度的进口依赖,对美豆需求断崖式下滑的概率并不大。
二、玉米:从总量角度对价格影响有限,结构性机会值得关注
2.1从供需总量出发,“贸易战”对玉米价格影响有限
在我国玉米临储制度改革后,我国玉米进口量大幅下滑,根据CASDE预测,我国玉米进口占国内总产量比仅0.69%,占国内总消费的0.67%,而2017年我国从美国进口玉米仅68.14万吨,且随着巴西、阿根廷玉米产量增加,美国玉米进口的可替代性进一步变强,对我国价格影响极为有限。
对美国玉米价格影响方面,根据USDA预测,2018年美国玉米出口量占美国玉米总需求量的18%,占国内产量的15%,但是出口到中国的玉米占比极小,可以说“贸易战”对美国玉米价格的影响更多停留在心理影响层面,实际影响将极为有限。
由于进/出口占比对国内和美国影响极小,未来玉米价格更多的仍由自身供需格局决定。国内玉米方面,虽然2017/18销售年度玉米价格大幅上涨,但由于15/16及16/17销售年度玉米价格暴跌,目前农户对种植玉米仍处于观望态度,因此虽然我们预估2018/19销售年度玉米种植面积将回升,但是回升幅度将有限,玉米价格有望继续保持稳步回升状态,但是站在18/19销售年度,需求的边际增量开始放缓,从价格回升斜率上来说,18/19销售年度的玉米回升斜率将低于17/18销售年度的斜率,而站在目前时间点预判,19/20销售年度,玉米上升的斜率将大幅变陡。
 

永红国际展览(搜索"永红国际展览"公众号关注)注:转载请联系授权并保留出处和作者,不得删减内容。

  • 时间:2020年10月26-28日
  • 地点:中国•北京•中国国际展览中心
  • 今天距"2020 FEED中国饲料展"开幕还有
推荐文章