无论此前提及的粮食进口量以及产量增长，还是豆油库存高位以及菜籽的到港量增加，均反映出现在的饲料原料供应能力较为充足，这也将导致饲料的价格难以产生大幅度的跃升。而目前猪粮比仍然处于低位，随着国内需求恢复，元旦、春节等食用需求释放，生猪价格也有望逐渐回升，养殖盈利也有望得到持续修复。【国内豆油库存高于同期五年均值】

全国豆油商业库存总量出现累库局面，且已连续7周库存高于五年同期均值，这说明目前国内豆油库存水平处于历年同期偏高位置。【加拿大进口菜籽大量到港，开工负荷率上升】

据统计，11月17日国内进口菜籽库存量达到42.1万吨，较新季菜籽还未大量到港前的11月3日相比增加33.1万吨，增幅367.78%。【国内秋粮收购体现丰产预期】

从今年的秋粮收购情况来看，全年粮食丰产丰收预期偏强，叠加中间贸易环节相对谨慎建库影响，现阶段玉米供应压力较大。根据调研测算，预计2023年东北地区玉米产量10335万吨，华北地区产量9650万吨，两地区较2022年增加1367万吨。

(1)国内豆油库存高于同期五年均值(2023.12.04)

据跟踪数据显示，全国豆油商业库存总量出现累库局面，且已连续7周库存高于五年同期均值，这说明目前国内豆油库存水平处于历年同期偏高位置。四季度以来，国内豆油产量与同期相比减少，虽库存整体处于去库趋势之中，但由于其相对位置较高，可知四季度以来，国内豆油下游需求并不理想，多以消化前期合同或观望为主，而期货盘面一直居高不下，下游拿货更是慎之又慎，这就造成了目前油厂与贸易商间似乎并没有达成行情共识，各方角逐下，豆油现货市场较为纠结的走势。

(2)加拿大进口菜籽大量到港，开工负荷率上升(2023.12.04)

进口菜籽大量到港，国内油厂开工负荷率逐渐上升。据统计，截止到11月26日，11月份国内油厂开工负荷率均值为24%，较10月份相比上升2个百分点。随着开工负荷率的提高，国内进口菜油产量增加，但是由于下游市场进口菜油需求量有限，导致国内进口菜油库存量不断增加。据统计，11月24日国内进口菜油库存量为39.51万吨，较11月17日相比增加2.11万吨，增幅为5.64%。

(3)国内秋粮收购体现丰产预期(2023.12.04)

从今年的秋粮收购情况来看，全年粮食丰产丰收预期偏强，叠加中间贸易环节相对谨慎建库影响，现阶段玉米供应压力较大。根据调研测算，预计2023年东北地区玉米产量10335万吨，华北地区产量9650万吨，两地区较2022年增加1367万吨。同时收购主体入市收购规模相对偏低也反映出当前收购能够给玉米市场价格形成的支撑作用不强的事实。此外，考虑到22/23年度的玉米进口规模，进口货源潜在的供应规模也是市场担忧的又一方面。

再叠加现阶段国内生猪养殖亏损和疫病问题并存，包括饲料企业在内，经营主体的现金流压力较大，也限制了对于饲料原料的采购需求。另外季节性的肉类消费形成的短期需求提振作用或也不明显，不仅仅反向影响了玉米市场需求，同时从豆粕市场价格走势上也进一步表现出这一矛盾。即便是后续大豆到港将较10月有所减少，以及现阶段油厂降低开工以及成本底部，也难以改变当前豆粕市场较大的下行压力。

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