5 月豆粕价格走势：暴跌近三千元

在近期的豆粕市场中，价格走势呈现出显著变化。本文将对 5 月豆粕市场的价格波动、基差变动、需求状况、未来价格展望以及对相关行业的影响和投资建议进行深入分析。

一、价格走势

自 4 月下旬起，豆粕现货价格进入下行通道。4 月时，其价格处于 4060 元 / 吨的高位，而截至 5 月 29 日，已跌至 2918 元 / 吨。在短短一个多月的时间里，每吨价格下跌 1142 元，跌幅达 28.13%。与年初 2884 元 / 吨的价格低点相比，5 月下旬的价格已逐步趋近该水平，此次大幅下跌使得豆粕价格回归至年初附近。如此大幅度的价格变动，对整个行业产生了重要影响。饲料企业成本显著下降，养殖行业成本压力得到一定程度缓解。对于养殖户而言，饲料成本降低可能带来养殖利润空间的增加，但市场变化具有不确定性，这一情况仅为阶段性表现。

二、基差快速挤压：多空博弈下的市场分化

基差作为现货价格与期货价格的差值，能够反映市场供需状况以及市场参与者对未来的预期。在 5 月豆粕价格大幅变动过程中，基差变化值得关注。5 月 29 日，华东地区现货基差降至 - 130 元 / 吨，为各区域最低价，表明该地区豆粕现货价格明显低于期货价格。

观察豆粕期货 M09 合约走势，5 月上旬价格逐渐企稳，下旬呈现偏强态势，但市场对该合约看法存在较大分歧。空头认为，短期内豆粕供应量较多，库存压力大，港口大豆库存维持高位，油厂开工率不低，持续生产豆粕，抑制价格上涨。多头则担忧工厂对 9 月及以后原料采购处于空窗期，未来大豆到港情况、种植季天气状况等存在不确定性，若大豆供应减少，豆粕产量将受影响，价格可能上涨。

多空双方的博弈导致期现货走势分化。期货市场因对未来供应的担忧而价格偏强，现货市场因当前供应充足而价格持续下跌，使得豆粕现货基差被快速挤压。在近月供应压力未消除、多头对未来供应担忧未成为现实的情况下，期现货走势分化将持续，基差可能进一步下跌，这种复杂局面使市场参与者密切关注市场动态。

三、需求端的双面性：有好消息也有隐忧

随着 5 月豆粕价格持续走弱，国内多地现货价格降至 2900 元 / 吨左右，其性价比优势凸显。根据卓创资讯对部分饲料企业的调研，饲料厂显著减少对其他杂粕的使用量，转而增加豆粕在禽料和猪料中的添加比例，这对国内豆粕消费形成利好，也是上游工厂开工负荷率高但企业豆粕库存未快速增加的重要原因。

然而，需求端也存在隐忧。部分饲料厂开始用小麦替代玉米，由于小麦粗蛋白含量高于玉米，在价格合适时可降低成本，但这会导致饲料配方调整，影响豆粕需求，目前该影响程度相对有限。此外，前期下游中大型饲料厂对 6 - 9 月采购较为充分，当前主要执行前期合同，且市场普遍看空现货价格，饲料厂主动建库意愿不强，维持低库存状态，导致豆粕现货流通性较差。尽管数据和调研显示需求端有转好趋势，但因饲料厂建库意愿低，对豆粕现货价格支撑不足。

四、6 月及远期价格展望：近弱远强格局渐显

（一）6 月价格走势

进入 6 月，豆粕市场供应宽松格局较为确定。据卓创资讯对大豆到港的预估，6 - 8 月大豆到港量分别预计为 1027 万吨、950 万吨、850 万吨，供应预期稳定。进入高温天气后，巴西大豆不利于储存，工厂开工积极性高，预计开工负荷将维持高位，豆粕库存将逐步积累，大量供应进入市场将压制现货价格。市场普遍看弱价格，卓创资讯预计 6 月现货价格可能进一步跌破年初低点，再创年内新低。

（二）远期价格走势

长远来看，豆粕远期价格存在潜在利多因素。一方面，当前供应宽松，但随着前期大量到港大豆逐步消耗，三季度可能出现原料缺口，若原料供应不足，豆粕产量将受影响，在需求稳定或增长的情况下，价格有望上涨。另一方面，美豆作为全球大豆市场的重要组成部分，其新季天气状况对价格影响重大。若新季美豆在生长关键期遭遇不利天气，如干旱、洪涝等，导致产量下降，全球大豆市场供应减少，将带动豆粕价格上涨。2024 年美豆产区天气状况备受关注，若出现异常天气，将对豆粕远期价格构成重大利多因素。

综合来看，随着供应压力逐步释放，远期价格利空因素大概率兑现完毕，三季度原料缺口和新季美豆天气行情等潜在利多因素将逐渐发挥作用，豆粕价格近弱远强格局将进一步强化。

五、对相关行业的影响及投资建议

（一）对饲料行业的影响

豆粕作为饲料行业的主要原料，其价格下跌直接降低了生产成本，饲料企业采购支出减少，利润空间有所提升，在市场竞争中可凭借成本优势以更具竞争力的价格推出产品，扩大市场份额。然而，价格波动也带来挑战，若企业对豆粕价格走势判断失误，过度囤积低价豆粕，一旦价格反弹，将面临库存积压和资金占用风险。

（二）对养殖业的影响

以养猪业为例，饲料成本在养殖总成本中占比较大，豆粕价格下降降低了饲料成本，养殖户养殖效益有望提高。但豆粕价格下跌可能引发饲料配方调整，若调整不当，将影响牲畜生长速度和健康状况，进而影响养殖整体效益。此外，市场对肉类产品价格预期受豆粕价格波动影响，养殖户因成本降低扩大养殖规模，可能导致未来肉类产品供应增加，价格下跌，影响养殖收益。

（三）投资建议

在当前豆粕市场形势下，投资者需谨慎制定投资策略。鉴于 6 月豆粕现货价格有继续下跌可能性，短期内投资豆粕相关资产需谨慎，避免盲目追高。持有豆粕期货的投资者可考虑设定止损位置，以规避价格进一步下跌带来的损失。

从长远看，虽然豆粕价格呈现近弱远强格局，但不确定性因素众多。投资者应密切关注大豆种植、生长情况以及美豆产区天气变化，同时关注国内养殖业发展动态，因其直接关系到豆粕需求。在投资过程中，分散投资是较为合理的选择，避免将所有资金集中于豆粕相关投资，可适当配置其他农产品或资产类别，以降低单一市场波动风险。此外，投资者需时刻关注政策动向，政府在农业、贸易等领域的政策调整可能对豆粕市场产生直接或间接影响。总之，豆粕市场复杂多变，投资者需保持警惕，密切关注市场动态，根据市场变化及时调整投资策略，以实现投资目标。

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