2026年，猪价低迷、行业持续深亏，然而畜牧饲料行业却迎来一轮密集并购潮。与以往“扩产能、抢规模”不同，这一轮交易的主线是补链条、买存量、抢技术节点：通威入主天邦，天康收购羌都畜牧，播恩买下希杰CJ在华三家饲料厂，粤海纵向整合添加剂企业，ST龙大重整引入傲农系资本，荷兰皇家农业集团则把哈姆雷特蛋白收入囊中。亏损的底部，正在成为产业资本重新划分版图的起点。

国内：从“建产能”转向“买闭环、买存量”

2026年11月8日，天邦食品公告与通威集团签署《重整投资协议》。通威拟斥14.41亿元受让转增股份，重整完成后取代张邦辉成为新实控人。通威是水产饲料巨头，但在生猪养殖端缺乏自有规模化载体；天邦前10个月出栏626.29万头商品猪，已接近去年全年666.35万头，产能恢复向好，旗下还有屠宰食品品牌拾分味道。通威看中的不是天邦当下利润，而是“饲料-养殖-屠宰-食品”链条一次性闭合后的成本空间。在养殖环节普遍失血的阶段，链条闭合意味着饲料成本内部化、屠宰附加值截留、周期波动被上下游分摊。

2026年6月，天康生物12.75亿元收购新疆羌都畜牧正式落地并表。羌都畜牧拥有150万头生猪产能，自2019年以来连续六年实现盈利，2024年、2025年上半年净利润分别为5.71亿元、3.09亿元。天康已构建饲料、疫苗、养殖、屠宰闭环，此次收购补上500万产能目标的关键拼图，更看重标的在特殊地理位置的盈利优势。饲料研发降成本、疫苗技术强防控、规模效应反哺饲料与疫苗，交易逻辑是体系效率而非单纯出栏增长。

2026年9月15日，播恩集团公告终止两处新建饲料工厂项目，拟以1.125亿元现金收购希杰国际旗下沈阳、天津、聊城三家饲料公司100%股权。三家标的2025年合计营收6.24亿元、净利润398.16万元，2026年一季度营收1.66亿元、净利润162.21万元。在生猪产能调控和猪价低迷环境下，这家主打猪料的上市公司告别“自建扩产能”，转向并购存量成熟产能、抢占北方市场。当新建产能边际回报走低，买现成渠道和客户成为更经济的扩张方式。

2026年1月，粤海饲料完成宜兴市天石饲料有限公司60%股权收购的工商变更。宜兴天石2026年上半年实现营收1.68亿元、净利润2330.34万元、同比增长98.84%，对粤海归母净利润贡献1271.37万元，约占同期归母净利润的26.60%。这笔交易的意义不止并表利润，更在于粤海向上游核心添加剂领域纵向整合，强化关键供应链掌控，并与下游饲料生产和养殖形成协同。

重整也成为2026年存量出清的重要通道。2026年10月27日，ST龙大公告3家重整投资人共同签署《重整投资协议》，赣州丰傲食品或将成为控股股东，产业投资人注资约7.6亿元。傲农生物全资子公司傲农肉业拟以不超过4050万元入伙赣州丰傲，该合伙企业专为参与龙大重整设立，增资后投资总额不超过5.4亿元。丰傲看中的是龙大在山东完整的屠宰肉制品加工产能，这正是猪周期底部头部企业争夺的重资产环节。

海外：补的是技术节点，不是产能数字

2026年3月31日，荷兰皇家农业集团宣布收购哈姆雷特蛋白。标的仅有约115名员工，在丹麦和美国设有生产基地，在中国设有销售办事处，但它是全球领先的幼畜营养专用大豆蛋白供应商，凭借高消化率大豆基原料和专利技术，在幼畜肠道健康与品质稳定性上建立壁垒。荷兰皇家农业集团此举补的是“动物早期生命营养”高附加值赛道的技术纵深。2026年海外并购的偏好由此清晰：不买最大的，买最缺的。

趋势：存量出清与链条重构并行

2026年并购潮的表层原因是猪价低迷带来的资产折价，深层推力则是饲料行业存量出清。从交易逻辑看，2026年的并购呈现三条主线：一是产业链闭环，通威、天康、粤海分别从养殖载体、区域产能、上游添加剂切入；二是存量产能替代自建，播恩的转向最具信号意义；三是重整资本入局，ST龙大和天邦均通过重整完成控制权与资产再配置。海外交易则指向技术节点和细分赛道。

猪价终将回升，但回升之后的市场，已由2026年完成的这些交易重新划定起跑线。并购不是周期的终点，而是下一轮竞争格局的起点。

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